1.公司营销网络日臻完善,Q3持续强劲增长趋势。
   
单季度看,2016年Q3公司实现营业收入1.35亿元,同比增长41.01%;实现归母净利润3708万元,同比增长38.60%;扣非后归母净利润2989万元,同比增长60.26%。公司定量产品以传染病和慢性病检测为主,通过两年多的国内市场培育,POCT定量检测设备国内保有量已初具规模,相关产品试剂盒的联动放量已逐步兑现业绩。高毛利定量产品的收入占比提高带动公司毛利率提升至69.43%,较15年提高2.77pp;期间费用率为38.8%,较15年略微提高0.18pp;净利率提升至30.79%,较15年提高1.56pp。同时,公司定性产品国内外销售仍保持较为稳定的增长态势。总体来看,公司营销网络日臻完善,业绩持续强劲增长。
   
2.增资美国万孚,落实公司国际化战略。
   
近期,公司拟对子公司美国万孚投资扩建,投资总额为9000万元,其中5300万元来自原募集资金项目变更,其余部分由子公司通过经营积累资金自行解决。美国一直是POCT研发创新的科技前沿地区,也是相关产品最大的消费市场。公司已在美国、德国、印度等国家设立办事处,国际销售网络已初步形成,产品远销100多个国家和地区,获得欧洲CE认证126项、美国FDA认证67项,是同行业公司获得注册认证最多的公司之一,2013-2015年出口收入占比分别为59.76%,54.23%,44.08%。美国万孚创新研发中心的主要研发方向将包括分子诊断技术、微流控芯片技术、凝血检测和质谱技术。此次扩建将使美国万孚由单纯的经销职能升级为创新研发中心和美洲营销中心,形成公司“创新引擎”和“国际营销前哨”,落实公司国际化战略。
   
3.多项目和技术平台在研,探索移动医疗与慢病管理。
   
公司主要研发项目覆盖传染病、肿瘤标志物、激素生殖、感染炎症、血气及凝血多个检测产品线,在公司已有的三大技术平台基础上,向微流控、电化学、干式化学及分子诊断技术拓展。同时,公司正在进行移动医疗、精准医疗、POCT质控系统的相关研发,适用于个人健康管理、慢病管理、个性化医疗、医院质控等多个领域。通过POCT设备集成无线通讯技术,实现数据实时传输,建立检测数据及质控数据的管理平台,满足个性化诊疗服务的需求。公司未来将定位在糖尿病、心脑血管疾病和呼吸道疾病的全过程管理,整合资源,搭建网络,形成慢性病全过程管理的服务商。
   
4.盈利预测及投资评级:
   
我们看好公司作为国内POCT领先企业,凭借丰富的产品线享受行业快速发展带来的广阔空间。预计公司2016-2018年EPS为0.97元、1.27元、1.69元,对应目前股价PE为63X、48X、36X,维持“推荐”投资评级。
   
5.风险提示:产品放量不达预期;新产品注册不达预期。